受房地产限购松绑、APEC会议促使河北地区钢厂加大限产力度等利好因素支撑，投资者悲观预期得到修复，国庆节后煤焦钢整体出现阶段性反弹，近月合约表现相对较好。不过，原材料铁矿石却在供需失衡的情况下屡创新低。在基本面发生实质性好转以前，铁矿石市场仍将弱势运行。

　　需求难以持续复苏

　　从需求端看，铁矿石需求依然不足。国庆节后，钢材下游采购有所好转，贸易商出货改观，内外价差的扩大也进一步刺激钢材出口，缓解了国内市场供应过剩的压力，不过这些阶段性利好难以平复市场对钢材需求长期下滑的担忧。

　　房地产投资增速继续放缓，今年1—10月，全国房地产开发投资额77220亿元，同比名义增长12.4%，创2009年8月以来的最低值，增速比1—9月回落0.1个百分点。与此同时，1—10月，商品房销售面积88494万平方米，同比下降7.8%。

　　基建投资在货币宽松背景下虽有望维持高位，但在地产投资处于下行周期的背景下，钢材需求持续下滑的局面无力扭转。鉴于此，作为钢材原材料的铁矿石，其需求料将疲弱，这成为压制铁矿石价格的主要原因之一。

　　供给维持高位

　　从供给端看，铁矿石供应过剩的幅度在继续扩大，进而导致港口铁矿石库存不断走高，压制着铁矿石中期行情。

　　今年三季度，国际矿石生产商均大幅增加产量，同时也有不少新矿投产，这对于国内铁矿石市场产生较大冲击。为了弥补价格下跌的损失，全球最大的铁矿石生产商巴西淡水河谷不得不增产以扩大市场份额，其三季度产量达到8570万吨的创纪录高位。淡水河谷称，三季度铁矿石产量较去年同期增长了3%，较上季度增长了7.9%。在公布三季度报告前夕，淡水河谷曾宣布，计划在未来4年内，将铁矿石年产量由目前的3亿吨扩大到4.5亿吨，增产幅度接近50%。

　　澳大利亚三大铁矿石生产商同样供应充足。第一大生产商力拓三季度的产量创新高，同比增长12%，环比增长5%，至7680万吨，按股权计产量为6045万吨，同比增长13.2%。同时，铁矿石发货量同比增长15%，环比增长3%，至7800万吨，创纪录水平。今年前9个月，力拓铁矿石产量为2.16亿吨(按股份计1.7亿吨)，发货量为2.2亿吨(按股份计1.74亿吨)，创同期最高纪录。此外，力拓将今年的铁矿石产量目标定在2.95亿吨，发货量目标维持在3亿吨，远期向年产3.6亿吨的目标努力。

　　澳大利亚第二大铁矿石生产商必和必拓三季度的产量为5709万吨，同比增长17%，环比增长1%，创纪录水平。受Jimblebar铁矿石产量继续提升和综合供应链能力提高的拉动，三季度必和必拓西澳铁矿石产量增长15%，至6200万吨(按100%股份计)。必和必拓维持2014/2015财年西澳铁矿石2.45亿吨(按100%股份计)的产量目标。该公司于10月5日公布将铁矿石扩产30%的计划，希望在2017年6月以前将铁矿石产量提高6500万吨，达到2.9亿吨。

　　澳大利亚第三大铁矿石生产商FMG集团三季度的产量为4290万吨，同比增长23%，且发货量增长60%，至4150万吨，创历史新高。FMG集团将2014/2015财年铁矿石产量及发货量的目标维持在1.55亿—1.6亿吨。

　　成本相对低廉的进口矿影响加深，令铁矿石价值中枢下移。由于品位较低、开采成本较高，国内铁矿石基本处于成本曲线的末端。近年来随着全球铁矿石价格的走低，国内矿盈利水平快速下降，挤出效应扩大。今年前9个月的数据显示，进口矿在国内铁矿石实际需求中的占比已经达到76%，这也意味着未来铁矿石价格将逐渐向海外矿山的成本靠拢。

　　操作建议

　　操作上，择机做空铁矿石1505合约，入场位控制在500—550元/吨，目标位在400—450元/吨，以盈利100元/吨为目标，止损位设置在600—650元/吨，仓位控制在总资金的20%。（期货日报）